發表時間：2024-09-10瀏覽量：2507
如果下半年北美地區分銷行情復蘇不明顯，2024年全球電子元器件分銷商名次或將發生重大變化。《國際電子商情》根據各企業最新財報數據，排出了今年上半年(H1)上市分銷商8強名單，大中華區的上市分銷商的表現突出。但營收不代表毛利率，在聚焦營收的同時，我們也關注了頭部分銷商的毛利率。
截至2024年9月初，電子元器件分銷商已經陸續公布半年報。根據統計的31家上市分銷商2024H1營收表格(詳見表1)可看出，全球電子元器件分銷市場趨勢大致符合我們此前的預期。
表1：超30家電子元器件分銷商2024上半年營收出爐 制表：國際電子商情 數據來源：各企業季報、半年報
在表1中，今年上半年營收同比為正增長的有23家，正增長企業均來自亞太地區，以大中華區分銷商的表現最為突出，有17家的營收同比達到雙位數。其中，5家2024H1的同比增長超過50%，其增幅由高到低依次為：至上電子101.91%，文曄科技83.66%，香農芯創80.18%，中電港57.45%，豐藝電子53.21%。
相比之下，同為亞太區的日本分銷商的業績有增有減。聚焦近一年半(從2023H1到2024H1)的數據，以每半年為一個階段來觀察，Macnica Holdings、丸文株式會社的營收增速下滑，自今年Q1進入負增長到Q2暫未扭轉頹勢。而Restar Holdings和兼松株式會社維持了較穩定的增長，兩者今年上半年的業績均好于去年的上/下半年。
Restar Holdings 25/3月期1Q (CY2024Q2)季報顯示，本季度的合并凈銷售額增加，主要原因是汽車應用領域的銷售額增長，隨著智能手機市場的復蘇，EMS業務的業績也有所改善，以及合并子公司的優化結構效果；營業收入增加主要是由于設備業務單元的銷售增長，普通利潤有所增加；歸屬于母公司所有者的凈利潤增加，部分是由于2024年4月實施的業務重組伴隨的稅收效應。
另外，日本電子元器件分銷市場也有企業合并案例：2024年4月1日，Ryosan和Ryosan Electro Ltd.合并為Ryosan Ryoyo Holdings。因為Ryosan Ryoyo Holdings只公布了2024Q2的營收數據，所以表1中該公司其他季度的營收及YoY%數據，均基于Ryosan和Ryosan Electro Ltd.同期的數據。
再看北美分銷市場的情況。艾睿電子2024H1的營收為138.17億美元，同比下降19.91%，今年Q1和Q2的降幅都超過了19%；安富利2024H1的營收為112.17億美元，同比降幅為14.18%，其Q2營收YoY%比Q1還略低。以上這些信息顯示出，截至2024年Q2結束，北美電子元器件分銷行情并未出現明顯的好轉。
今年5月中旬，筆者在《2023年度全球電子元器件分銷商營收排名TOP50》中指出：全球各地區分銷市場的行情并不完全同步。一般來說，電子元器件分銷行情與當地半導體行情緊密相關，行情好意味著市場上有更多交易，分銷企業能取得更好的成績。但是在相同的時間里，不同地區的分銷市場存在不同的差異。
實際上，在經歷2021年高景氣度的行情后，2022年大中華區分銷市場迎來了增速放緩，緊接著在2023年進入負增長階段。從去年Q3開始，伴隨存儲產品迎來價格拐點，人工智能應用催生大量的需求，大中華分銷市場率先出現復蘇的跡象。再到今年Q1，該區分銷市場迎來強勁復蘇。
北美分銷商的業績波動較平穩，即使在行情非常好的2021年，除了個別獨立分銷商漲幅迅猛之外，其他許多分銷商的漲幅在30%以內，而同期大部分亞太分銷商的增幅在40%以上。2023年，全球分銷行業均面臨業績壓力的階段，北美分銷商全年的跌幅整體上要小于大中華分銷商。不過，該地區走行業下行的時間段也更慢，根據上市分銷商公布的季度財報數據，自去年北美分銷商進入營收負增長以來，到今年Q2仍未扭轉負增長的態勢。
日前，SIA公布了今年6月各地區半導體銷售同比和環比數據——中國半導體同比增長21.6%，美國同比增長42.8%，亞太其他地區增長12.7%，日本減少5.0%，歐洲減少11.2%；中國環比增長0.8%，美國環比增長6.3%，日本環比增長1.8%，歐洲環比減少1.0%，亞太其他地區環比減少1.4%。
圖1：2023Q1至2024Q2各地區半導體銷售額數據 制圖：國際電子商情 數據來源：WSTS
同時，筆者還觀察了世界半導體貿易統計組織(WSTS)統計的2023Q1至2024Q2的數據。根據圖1可知，2023Q4美洲地區的半導體銷售額跌破300億美元，而到今年上半年該地區的半導體銷售額均在提升，今年Q2提升到了443.24億美元。
以上幾組數據意味著：在2024年Q2結束，中國半導體行業復蘇情況良好，日本、歐洲半導體行業發展緩慢，美國半導體行業有了好轉的跡象。但目前，我們尚不確定美洲地區好轉的半導體行情，會在何時傳導至電子元器件分銷行業。
今年上半年，文曄科技和大聯大的營收已經超越安富利，且第二的文曄科技與第一的艾睿電子的差距已經非常接近。因此，今年下半年的全球各地區的分銷行情趨勢尤為關鍵。
根據上半年的營收情況，筆者統計出上市分銷商8強的名單，詳見表2。
表2：2024H1全球電子元器件分銷“上市八強”業績對比 制表：國際電子商情 數據來源：各企業季報、半年報
（由于各分銷商的財年截止日期并不統一，為了方便統計數據，筆者在本文中所列數據均在自然年基礎上做展示。）
今年上半年的前4名雖然是一些老面孔，但是具體的名次有了新變化，從第一到第四依次為：艾睿電子、文曄科技、大聯大、安富利。
具體來看，艾睿電子在今年Q1的營收為69.24億美元(YoY%減少20.74%)，Q2的營收為68.93億美元(YoY%減少19.05%)。艾睿電子的總裁兼首席執行官Sean Kerins表示：“在我們參與競爭的許多細分市場中，我們都看到了領先指標逐步改善的跡象，所有地區的賬單與訂單比率都在提高，預訂量也在連續增長。雖然汽車和更廣泛的工業市場仍然疲軟，但我們現在相信，我們正處于行業周期性調整的后期階段。”這一觀點大致符合美國半導體行業正在好轉的趨勢。
圖2：安富利FY24Q4(對應CY2024Q2)簡報數據 圖片來源：安富利
安富利在今年上半年取得了112.17億美元的營收，上半年的營收YoY%降低了14.18%。圖2援引了安富利FY24Q4(對應CY2024Q2)的簡報數據，按照不同地區的營收來劃分，安富利在亞洲地區的營收降幅最少，該季度美洲和歐洲地區的營收降幅都超過20%。這組數據也驗證了上半年亞洲電子元器件分銷行情表現最好的說法。
文曄科技和大聯大的營收分別為4,362.98億新臺幣、3,898.78億新臺幣，換算成美元依次為136.53億美元、122.00億美元，該成績助力它們拿下上半年全球第二、第三的席位，而文曄科技與艾睿電子相差不到2億美元。
圖3：文曄科技2024年Q2運營簡報數據 圖片來源：文曄科技
文曄科技近年來的業績突飛猛進，主要受益于以下幾方面：
一方面，公司數據中心與服務器業務迅猛發展。在全球AI熱潮下，文曄科技率先吃到了AI紅利。2023年Q1文曄科技數據中心與服務器營收在200億新臺幣以內，到2024年Q1其營收則超過了900億新臺幣，短短四個季度每季的營收增長率達到451%。與此同時，自2023年Q3開始，數據中心與服務器業務的占比突破公司總業務的20%，到2024年Q1該業務占公司總業務的比例達到了40%以上。
另一方面，通過并購增強公司的綜合實力。自2022年下半年完成對新加坡分銷商世健科技的并購之后，文曄科技在2024年4月2日又完成了對加拿大分銷商富昌電子的并購，新并購加強了其在汽車電子、工業與設備、消費電子方面的實力。富昌電子本就是全球分銷商前十分銷商之一，該公司2022年的年營收為70億美元。兩家公司合并對元器件分銷行業競爭格局的影響正在顯現。
至上電子上半年的業績表現也十分迅猛，其2024H1營收同比激增100%以上。2024年上半年，該公司有90%以上的營收來自于中國(含港臺)市場。按產品分類，上半年有近8成的營收來自于存儲產品。大中華區分銷行情的復蘇，以及存儲市場的持續增長，是該公司今年上半年取得優異成績的主要原因。
中電港是中國本土第1的分銷商。該公司今年上半年的營收達到247.17億人民幣，營收同比增幅57.45%。在報告期內(2024年1-6月)，消費電子、汽車電子等下游重點行業客戶需求增加，加上AI、計算產業帶動了存儲器、處理器的出貨量增加——存儲器實現營業收入105.41億元人民幣，同比增長236.65%；處理器實現營業收入77.11億元人民幣，同比增長55%。
存儲器件在下半年的發展趨勢，將對中電港、至上電子等這類存儲業務占比較大的分銷商。不過，今年下半年存儲價格將面臨增速下行的壓力，這可能會影響一些分銷商的營收表現。今年8月，集邦咨詢公布的預測數據顯示：Q3 DRAM價格漲幅達8%-13%，到Q4常規DRAM價格漲幅為3%-8%，兩季度漲幅均低于Q2的15%-20%；Q3 NAND Flash漲幅為5%-10%，Q4預計下跌0-5%。HBM的價格增速較穩定，預計Q3和Q4均在10%-15%之間。
部分存儲業務占比較大的分銷商，下半年的營收增速或將小于上半年。再加上，美洲半導體市場已經有了一些復蘇的跡象，可能在下半年開始傳導至電子元器件分銷行業。以上趨勢都將給下半年的分銷市場帶來更多不確定性。
當然，要判斷一家企業的盈利能力，不僅要關注其營收，還要看它的毛利率。雖然亞太分銷商上半年的營收成績非常亮眼，但是分銷商的賺錢能力如何更重要的還要看毛利率。套用簡單的公式來算，企業毛利率=【(營業收入?銷售成本)/營業收入】× 100%。
2024年上半年，中電港電子元器件分銷(占總營收的99.79%)的毛利率只有2.68%，其營收同比雖大增了57.68%，但因營業成本同比猛漲了59.05%，致使毛利率比上年同期有減少0.84%；文曄科技2024H1的毛利率為3.64%，較上年同期降低0.15%；大聯大的毛利率為3.73%，較上年同期降低0.15%，香農芯創電子元器件分銷(占總營收的97.94%)的毛利率為5.6%，較往年同期增加1.69%；至上電子的毛利率為3.32%，較往年同期為減少0.4%。
像美國的艾睿電子、安富利，它們的毛利率基本在雙位數，但今年上半年兩家的毛利率均有下降——2024H1艾睿電子的毛利率為12.38%，去年同期為13.08%，安富利2024H1的毛利率為11.64%，2023H1的毛利率為11.99%。除此之外，日本的Restar Holdings、Macnica Holdings毛利率基本也在8%至12%之間。從整體上看，大中華區的分銷商毛利率低的問題仍然比較突出。
綜上所述，盡管大中華區的電子元器件分銷商在2024年上半年實現了較高的營收增長，但毛利率普遍偏低的問題依然顯著。與國外同行相比，大中華區分銷商在盈利能力上存在一定差距。為了提升毛利率，分銷商需在多個維度進行努力，包括優化成本控制、實現產品和服務差異化、精準市場定位、增強客戶粘性、推動技術創新以及拓展業務范圍。
未來，大中華區分銷商的發展之路任重道遠，如何提高盈利能力將是它們面臨的重要課題。《國際電子商情》將持續關注這一領域的發展動態，為行業提供有益的參考和洞察。
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責編：Clover.li
